【研究报告内容摘要】
投资摘要:
市场回顾:
上周汽车板块上涨4.77%,沪深300指数上涨5.04%,汽车行业落后沪深300指数0.27个百分点。从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第24位,总体表现位于下游,较上周有所下降。
子板块中,乘用车(3.80%),货车(4.69%),客车(1.57%),零部件(5.21%)。
行业热点:
乘联会:2月乘用车市场同比下滑80%乘联会预计,1-2月份累计零售量同比降幅或达到41%,成为近20年来中国汽车市场最大降幅。
工信部:汽车企业综合复工率达84.1%据工信部3月4日发布的数据显示,16家重点整车集团主要生产基地开工率已达84.1%,员工复岗率达到66.5%。
每周一谈:重卡销量短期承压基建刺激需求释放2020年2月受疫情影响,重卡销量同比下滑50%。20年1月重卡销量同比大增18%,创下历年来单月销量最高纪录。2月重卡销量仅3.9万台,同比大幅下滑50%,环比下滑66.4%,与我们此前判断基本相符。我们认为造成2月重卡销量大幅下滑主要原因有三方面:
由于疫情影响,各地采取封路等,物流运输大幅下降,导致短期内新增物流运输需求下滑以往年经验,春节后由于地产和基建需求增长会刺激重卡销量增长,一季度为传统重卡销售旺季,但今年2月开始房地产、基建项目短期难以开工,预计3-4月将陆续复工;
重卡企业和上游零部件受疫情影响复工较晚,影响2月的产量和销量。
宏观经济下行压力下基建加码,新增需求有望超预期。由于疫情集中爆发,2月宏观经济下行压力增大,近期多部委陆续推出利好政策,加速推动重大项目开工建设。福建省、云南省、河南省、四川和河北等多个省份先后发布重点项目投资计划,总投资接近25万亿元,2020年度计划完成投资有望超过3.5万亿元,其中基建投资仍是重要部分,而重卡需求中很大部分是房地产和基建中的工程重卡,在基建加码的背景下,新增工程重卡的需求有望成为年内重卡销量增长的最强驱动力。
重卡销量短期受到抑制,但在国三重卡更新需求和基建投资增长的影响下,全年重卡销量无忧。2月重卡销量大幅下滑,主要是受到疫情的影响,短期内由于各地开工延迟、物流不畅等因素对重卡销量造成一定负面影响,但需求并非是消失,而是延后。此前我们认为2020年重卡销量有望维持在100万辆以上,主要是由于国三重卡报废更新需求、治超趋严导致运力释放增加的需求、以及保有量提高后每年更新基数保持在80万辆左右。从目前来看,2020年基建投资增长确定性较高,导致新增的重卡也将超预期。由于重卡是生产资料,与作为可选消费品的普通乘用车不同,我们认为在多方面因素的促进下,疫情结束后,重卡前期受到抑制的需求和新增需求将会逐步释放,全年销量有望超预期。
投资策略及重点推荐:
建议关注重卡板块后续投资机会;同时,乘用车领域我们持续推进大众meb产业链标的和特斯拉产业链潜在供应商。
重点推荐拓普集团、爱柯迪、三花智控(家电)、均胜电子、新泉股份、精锻科技、华域汽车、中国重汽和潍柴动力等。
投资组合:星宇股份15%、华域汽车15%;新泉股份20%、拓普集团25%、潍柴动力25%。
风险提示:政策力度不及预期;疫情控制力度不及预期。

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