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走在人生抉择十字路口的361度

2020/3/20 22:36:54发布147次查看

  361度如同走在人生抉择的十字路口,是奋力一搏,还是甘愿沉入流沙毕竟,在可预见的未来里,国内市场不会给予体育产业第二次快速振兴的机会。
  3月17日午间,361度(01361-hk)公布2019年全年业绩。2019年公司实现收益56.3亿元(单位人民币,下同),同比增长8.6%。这本是一个可以交得出手的成绩,但是国内同业龙头在2019年跑得更快。根据安踏体育(02020-hk)发布的业绩盈喜,预计2019年安踏品牌及其他品牌产品销售持续强劲增长,导致收益(按综合基准)增长超过35%。
  2019年9月2日,国务院办公厅印发《体育强国建设纲要》,提出到2035年国内体育产业要成为万亿级别的国民经济支柱性产业,并且预计2020年中国体育产业消费市场将达到1.5万亿元。在这个快速增长的行业赛道中拥有着众多的竞争对手,361度的竞争能力究竟如何
(361度官网截图)
从361度2015至2018年的收益变化来看,由2015年的44.59亿元增长至2018年的51.87亿元,年复合增长率约为5.2%。
  对比之下国内运动鞋饰及服装三巨头的表现均要优于361度。在2015年至2018年,安踏体育营业收入的年复合增长率为29.4%、李宁(02331-hk)14.0%、特步国际(01368-hk)6.4%。
  收入增长速度落后于行业龙头的361度保持着相对稳定的毛利率水平,2015年公司的毛利率为40.9%,2019年毛利率位40.3%,整体保持平稳。也因此361度的毛利的增长速度与收入增速相近,于2019年公司毛利为22.70亿元,同比增长7.8%。2019年公司的经营溢利为8.87亿元,同比增长13.4%。
  从营运比率上看来,361度似乎有压缩成本的意向。自2015至2019年,公司的广告及宣传开支占收入比重分别为12.8%、11.4%、9.8%、10.7%及9.0%,除2018年外,整体呈现逐步下降的趋势,且2019年同比下降1.7个百分点,为五年中最快下降速度。
  员工成本上升是制造及零售行业面临的挑战,361度在员工成本控制方面做得较好。2015年至2019年,员工成本占比由8.3%升至9.1%,四年时间仅提升0.8个百分点。
  研发成本方面,2015至2019年分别为3.1%、3.7%、3.4%、4.1%及3.8%,2019年同比下降了0.3个百分点。
  从2019年361度的广告及宣传费用率及研发费用率的双双下降看来,2019年公司的业务扩张似乎较为保守。在2018年公司经营溢利同比下降20.8%至7.82亿元之后,如何提升公司的盈利表现似乎成了当务之急。除了费用率的优化外,361度自2018年开启了一年多的供应链和分销链的精细化管理,这助推公司2019年的权益持有人应占盈利同比增长42.4%至4.3亿元。
  当前国内体育用品市场受到疫情影响或受到暂时压抑,原定的1.5万亿元的体育产业市场消费额或许将变得难以达到,但可以确认的是,随着国内的疫情的逐步改善,中国人会恢复正常的体育运动生活,加上国家对体育产业的支持将是长期和坚定的。国内体育消费市场的长期增长仍是确定性相当高的。
  据中国田协数据显示,2014至2018年,中国的马拉松赛事数量翻了40倍,初步统计2019年全国800人以上规模赛事达到1,900场,参与人次达720万。不仅国内如此,全球的体育市场也呈现增长势头。据普华永道体育行业业务咨询团队发布的《二零一九年普华永道体育行业调查报告》显示,预计未来3至5年全球体育市场的预计增长率为6.4%。
  据361度财报中披露,截止2019年末,公司在海外市场共拥有近3,000个零售网点。该公司重点发展的是与一带一路地区及具有增长潜力的欧洲地区。
  在这保持较快增速的全球体育消费市场中,361度无论是在国内还是国外市场都需要面对众多竞争者,但公司究竟是会选择激流勇进加快业务扩张,还是保守经营提高利润率,这是361度不得不面临的选择。毕竟,中国市场很难给予体育产业第二次快速振兴的机会。

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