【研究报告内容摘要】
中芯国际回归,国产替代产业链进一步完善。本周中芯国际公布将于科创板上市,实现国产晶圆制造厂商回归a股市场的同时,有望通过科创板进一步推动公司作为国内晶圆制造第一人的技术及产能,实现国产化半导体产业链更深一步完善的步伐。此外随着晶圆制造的回归,以及后续的持续扩产国产封测产业链(长电科技、通富微电、华天科技等)又具备着全球竞争力的同时,有望进一步推进从晶圆制造至封装测试环节的全面国产化趋势。
四月电子台股持续高增长,产业逻辑进一步强化。随着4月电子台股营收逐步公布以及电子台股一季报的公布,我们可以看到4月营收增长继续保持同比高增长,此外半导体核心台股厂商表示在2020年将继续保持capex支出的节奏,同时存储市场有望实现在20h1的供需平衡的同时,对norflash以及slcnand的小幅涨价;而至20h2存储市场或将进入供需失衡的市场格局,再次印证5g下电子行业产业逻辑的不断加强。
危机并存,疫情之下中国电子产业链地位不断提升,国产替代加速进入深水区。此次新冠疫情之下虽然中国电子产业链最早受到影响,但同样也是全球范围内率先复苏的。基于疫情之危下,消费电子20q1需求虽略微下滑,但后续需求依旧强劲的基础上,给予了中国电子产业链进一步提高产业地位、提高供应链份额、以及国产加速的动力。多方面推动中国电子产业链的基础上,有望加速产品以及业绩的落地,产业也有望进入替代深水区。
电子产业预期底部,产业情况好于市场预期。苹果法说会对未来预期展望好转,高通法说会5g手机新机型推出渗透率超预期,20q25g新机型占比达到71%,随着全球逐步复工,中高端手机销量预期有望好转。
创新不止,电子长期成长及估值锚核心在于创新。市场需求因为疫情影响,但以5g、云、人工智能、可穿戴等为核心的创新周期不断加强,台积电法说会创新不止、订单不减、资本开支原计划进行,并且从产业了解关键核心创新进展持续推进!电子行业优质公司两大特点,优质公司长期估值处于底部。1)新产品不断推出,市场边界扩张,科技转换效率提升;2)市场份额不断提升。核心龙头从q1财报体现明显,如韦尔股份、立讯精密等公司,一旦全球疫情恢复,这类优质龙头公司具备更强的弹性,19-24年五年创新周期,电子行业优质龙头长期成长确定。
建议关注半导体、光学、可穿戴领域包括tws、智能手表、ar/vr产业链、pcb投资机会。(具体标的见尾页)风险提示:疫情影响加剧、下游需求不及预期、贸易纷争加剧。

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