【研究报告内容摘要】
投资策略:2020年 3月,建议从以下三条主线布局交通运输板块:1)估值较低,受新冠疫情催化,业务量激增的快递企业:顺丰快递、韵达快递、申通快递;2)行业基本面长期向好,受益免税政策的机场板块:上海机场、白云机场;3)业绩稳定,防御性突出、估值较低的高速公路板块:粤高速 a、宁沪高速。交运板块维持【同步大市】评级。
3月份投资组合:顺丰控股、韵达股份、申通快递、上海机场、粤高速 a、白云机场、宁沪高速。
市场行情回顾:2020年 2月,交通运输指数下跌 6%,跑输万得全 a指数 5.97个百分点。其中,港口、公交、航空、机场、高速公路、航运、铁路、物流分别变动-10.44%、-10.43%、-7.05%、-4.41%、-7.99%、-12.45%、-6.98%、-0.23%。2020年 2月,受新冠疫情影响:1)航空铁路公路板块客流量下滑,加之高速公路疫情器件暂免收通行费,表现不佳;2)快递板块承担保障社会供应作用,业务量激增,较为抗跌。
行业高频数据:2019年 12月,民航旅客周转量 946.43亿人公里(同比+5.5%)。2020年 1月,规模以上快递业务量 37.81亿件(同比-16.4%)。
重点行业新闻及政策:1)防疫期间关注快递板块,航空股静待疫情拐点;2)免收收费公路车辆通行费,利好快递企业业绩。
重点公司公告:1)上海机场:卫星厅计提折旧,业绩增速承压;2)顺丰控股:业绩较快增长,盈利能力提升;3)韵达股份:剔除处置丰巢股权影响后的归母净利润同比增长 17.68%,盈利能力仍较强。
风险提示:国内宏观经济超预期下滑影响机场及航空行业业绩增速;
人民币汇率超预期贬值及油价超预期上涨制约航空板块业绩;全球经济下滑及中美贸易战冲突再起,影响港口及航运板块业绩增速;高速公路板块收费政策变动风险;铁路板块的国企改革进程不及预期风险;
快递板块业务量增速超预期回落风险。

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